10月30日，现货黄金价格跌破4000美元，最低触及3996.50美元，金店黄金饰品价格也随之下调，周大福的足金饰品报1199元/克，单日下跌18元。今年1月时，金价曾达到5608.35美元的历史高位，近九个月内回落近30%。目前，投资者普遍关注金价是否会跌至3500美元，以及是否值得继续观望。
值得注意的是，去年此时金价同样在4000美元附近，并于2025年10月21日经历了12年来最大单日跌幅超过5%的情况。一年的时间过去，价格回到原点，期间经历了一波剧烈的上涨和调整。对此，长江证券的金属分析师叶如珍在节目中的分析框架对今天的状况依然适用。她提到，短期内金价的高点往往出现在降息周期的尾声，此时美国经济处于复苏阶段，通胀上升，导致美联储政策转向。
例如，2020年8月美联储实行无限量量化宽松，疫情影响缓解后经济复苏明显，市场预期将结束宽松政策，10年期美债收益率迅速反转，从而使金价见顶。原因在于美元资产收益预期提升，促使资金流出无收益的黄金。这次降息周期的初期，金价的高点判断可能过早，暴跌更可能是期货和投机资金的快速调整。
去年，伦敦现货白银也出现短缺，引发价格上涨，金价因出口和运输缓解调整而回落。如今，随着美联储加息的逐步落实，金价从高点回调，一方面是因为市场预期进一步加息，另一方面则是持有黄金的机会成本上升。
然而，叶如珍强调，长周期的变化也很重要，即各国央行逐步去美元化。要想逆转这一趋势，需要美国明显减少债务或经济实力显著增强。债务问题的解决需要时间，而当前的市场状况和央行的战略不同于以往，央行在高位减持黄金，在低位则加仓。根据最新数据，中国央行的黄金储备在持续增持中，截至2026年9月底，增至7747万盎司，显示在金价下跌时，央行依然积极买入。
从历史回顾来看，金价经历了多次剧烈波动，例如2011年后金价下跌了超过45%，而2020年后又经历了震荡整理。当前的金价回落与之前有所不同，有央行作为长期买家的支撑，市场结构亦发生变化。期待金价跌破3500美元再进场的策略，可能面临新的风险。
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